□ 興業(yè)證券：5月美國科技巨頭財報披露期繼續(xù)，科技板塊的景氣度在未來一段時間將迎來更多財報的驗證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續(xù)

　　□ 中信證券：持續(xù)上行的通脹風(fēng)險和從流動性周期到盈利周期的切換將是后續(xù)大類資產(chǎn)最重要的定價主線

　　◎記者 陳佳怡

　　據(jù)新華社消息，伊朗外交部發(fā)言人5月6日對美國消費者新聞與商業(yè)頻道說，伊朗正在“評估”美方提出的包括14個條款的停戰(zhàn)諒解備忘錄。受上述消息影響，國際油價大幅跳水。截至北京時間6日18時35分，NYMEX WTI原油失守93美元/桶，日內(nèi)跌逾9%；ICE布油跌超8%，報100.66美元/桶。

　　今年“五一”假期，海外市場并不平靜。在地緣局勢、科技巨頭財報、主要央行政策預(yù)期重定價等因素擾動下，全球大類資產(chǎn)走勢呈現(xiàn)顯著分化。接下來，中東局勢仍舊是市場核心矛盾，地緣政治牌局未明之下，資產(chǎn)價格波動幅度可能持續(xù)加大。

　　海外權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)

　　“五一”假期，海外市場呈現(xiàn)地緣局勢緊張與預(yù)期緩和并存的格局。受此影響，海外市場主要股指漲跌互現(xiàn)：美股三大股指漲跌不一，納斯達克綜合指數(shù)累計上漲1.74%，標普500指數(shù)累計上漲0.70%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計下跌0.71%；亞太市場則表現(xiàn)亮眼，港股恒生科技指數(shù)累計上漲1.20%，日經(jīng)225指數(shù)累計上漲0.38%，韓國綜合指數(shù)累計上漲5.12%。

　　科技股景氣度得到驗證，成為驅(qū)動海外權(quán)益市場上漲的核心引擎。美股市場在科技股亮眼財報的提振下走強，與AI產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的韓國綜合指數(shù)、恒生科技指數(shù)等領(lǐng)漲全球大類資產(chǎn)。

　　“未來一段時間，全球科技業(yè)績和產(chǎn)業(yè)趨勢密集催化的窗口期將持續(xù)，意味著全球共振的焦點和亮點仍在于科技。”興業(yè)證券策略團隊在一份報告中寫道，5月美國科技巨頭財報披露期繼續(xù)，科技板塊的景氣度在未來一段時間將迎來更多財報的驗證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續(xù)。

　　大宗商品方面，在中東地緣沖突反復(fù)拉鋸的背景下，國際能源價格持續(xù)高位徘徊，貴金屬價格承壓明顯。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，美國與伊朗停火狀態(tài)持續(xù)所帶來的風(fēng)險偏好回升，驅(qū)動全球資產(chǎn)價格一致且快速地修復(fù)，而當前各類風(fēng)險資產(chǎn)對美伊和談的定價已經(jīng)較為充分，大類資產(chǎn)的“戰(zhàn)后重建”交易可能也即將結(jié)束。當大類資產(chǎn)“戰(zhàn)后重建”進行得較為充分后，持續(xù)上行的通脹風(fēng)險和從流動性周期到盈利周期的切換將是后續(xù)大類資產(chǎn)最重要的定價主線。中期看，戰(zhàn)爭對原油供給端的滯后性沖擊以及隨之而來的高油價、高通脹環(huán)境，預(yù)計將是大類資產(chǎn)的最重要主線。在高油價環(huán)境下，通脹壓力導(dǎo)致美聯(lián)儲難以持續(xù)降息的格局，可能將成為影響金價走勢的最關(guān)鍵因素。

　　海外主要央行政策預(yù)期重新定價

　　通脹利劍高懸之下，市場對海外主要央行的政策預(yù)期持續(xù)調(diào)整。

　　在近期的“超級央行周”期間，海外主要央行整體姿態(tài)偏鷹。具體來看：美聯(lián)儲內(nèi)部出現(xiàn)1992年以來的最大分歧，其中1人支持加息25個基點，有3位票委不贊同在聲明中加入寬松政策傾向；日本央行雖維持利率不變，但支持加息的委員數(shù)量增加；歐洲央行行長拉加德公開表示政策制定者已討論加息選項；英國央行稱隨時準備在必要時通過貨幣政策調(diào)整作出回應(yīng)。

　　“能源沖擊正考驗美聯(lián)儲貨幣政策的定力。”東方匯理資產(chǎn)管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠表示，“盡管鮑威爾及委員會多數(shù)派正按部就班地維持寬松路徑，‘鷹派’勢力顯然已失去耐心，在經(jīng)濟韌性尚存、通脹卷土重來的背景下，他們正迫切要求政策轉(zhuǎn)向。”

　　受此影響，市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏進行重新定價，美債收益率震蕩上行。本周初，30年期美國國債收益率突破5%，為去年7月以來首次。

　　美元指數(shù)則繼續(xù)維持高位震蕩。中金公司研報認為，美國高企的通脹壓力和美國經(jīng)濟良好的基本面都不支持美元短期內(nèi)大幅下行。而伊朗局勢短期內(nèi)如果不能得到實質(zhì)性改變，那么美元同樣可能會受到避險情緒的支撐而維持在相對高位。

　　相較于美元指數(shù)的起伏，外匯市場方面，日元匯率的異動更引人注目。根據(jù)外媒對日本央行賬戶數(shù)據(jù)的分析，日本政府于4月30日實施了自2024年7月以來的首次干預(yù)，耗資約345億美元（約5.4萬億日元）。干預(yù)之下，日元對美元當日一度上漲約3%，從跌破160關(guān)口一度快速逼近155關(guān)口。

　　5月6日亞洲交易時段，日元對美元匯率出現(xiàn)顯著異動，盤中再度試探155關(guān)口。高盛集團分析師認為，日本仍有足夠余力進行30次與上周規(guī)模相當?shù)母深A(yù)。不過，預(yù)計當局會盡量避免過度消耗外匯儲備，并選擇更有效的時機出手。